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【油脂油料】收儲風波下如何看待油脂走勢?

  • 時間: 2020-04-30 10:19:00

近期行情回顧

國內油脂版塊在經曆了節後的大幅下跌後,自三月份以來維持低位震蕩,相較于豆油和菜油,棕榈油走勢最弱。全球範圍內新冠疫情的爆發,尤其歐美疫情的迅速發展打壓商品需求,對于油脂而言,油脂能源需求和食用需求同時遭受沈重打擊。能源需求的減少引發原油價格的暴跌以及植物油生柴消費的減少。産地棕榈油進入季節性增産周期進一步施壓油脂盤面。國內豆油在收儲消息的刺激下,出現短暫波動,更多反應在豆油的月間價差和品種間價差上面。

國內豆油收儲風波影響

本月豆油收儲消息引發了豆油的輕微反彈,市場先後傳言的數量和方式略有不同,如果收儲事宜能夠執行,則數量和時間是影響豆油走勢的關鍵因素。近段時間在國內經濟活動慢慢回歸正常的過程中,豆油成交和提貨恢複良好,但是國內油廠大豆壓榨因缺豆一直處在低位,當前豆油庫存已經持續下降至90萬噸以下,目前預估國內5~6月份大豆到港量非常龐大,單月到港量都在1000萬噸左右,6月份的實際到港還要觀察産地的裝運情況,隨著到港增加,未來一段時間國內油廠開機率預計會逐漸回升,國內豆油庫存預計出現回升。從目前的情況來看,國內在短期內大量收儲的可能性不大,更有可能是通過一個長期的過程來降低對供需和價格的影響,在有商業進口利潤的情況下,通過進口來逐步完成收儲也是一種可能,國內收儲消息出來後已經通過豆油月間價差和豆棕價差體現出來,豆油在油脂整體偏空的情況下,單邊難以出現獨立行情。


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油脂生柴消費

原油暴跌背景下,油脂的生柴消費是市場擔心的要點。影響主要在兩個方面:生物柴油商業生産利潤完全喪失,在去年底棕榈油大幅上漲之後,棕榈油的商業生柴利潤已經沒有,今年的原油暴跌進一步惡化商業生柴利潤;在原油出現極端價格之後,東南亞對生柴的政策支持力度和最後的執行情況引發市場擔憂,馬來西亞已經將B20延後,印尼的完成情況同樣令市場擔憂。歐盟和東南亞貢獻了全球超50%的油脂工業消費,疫情影響不僅會影響歐盟地區的生柴産量,還會影響到生柴的進口。從目前的情況看,棕榈油已經失去在能源市場的價格競爭力。根據油世界的預估,全球生柴産量同比調降200萬噸至4350万吨,由于疫情持续时间和程度的不確定性,后期仍有继续调整的空间。


油脂中長期走勢

油脂中長期走勢目前维持底部震荡判断。需求的影响需要等待全球疫情出现观点,观察是否能够带来需求边际上的改善,类似于中国后疫情时期的需变化情况;全球疫情“震中”不断轮换,对油脂消费轮番打压,从中国到欧美再到亚非拉地区,目前欧美地区疫情已经持续一段时间,也陆续出现了一些积极信号,包括可能逐渐放开各类管制等消息,但是亚非拉地区的疫情发酵尚没有迎来高峰。产地方面,产地进入季节性增产周期,供应压力增大,后期库存可能开始明显恢复。以目前的情况看,油脂中長期走勢维持底部震荡寻底的判断,关注包括欧盟以及印度等亚非拉地区的疫情发展情况。