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【橡膠】曙光初現

  • 時間: 2020-05-06 09:20:00

2017年以來,橡膠需求一直較爲低迷,而且需求波動不大。而供給卻因爲産能不斷增長,低價對産量的抑制作用不明顯而成爲了活躍變量。在本次疫情之前,供給是掌控橡膠大勢的核心因素,需求屬于次要因素。顯然,2020年的疫情使得滬膠的核心因素出現了變化,由于疫情導致需求重挫,而政策又會刺激橡膠需求,使得需求取代了供給,成爲了核心因素。


目前行業內,由于慣性思維,仍有很多人過度關注供給,依據開割形勢來交易橡膠。從盤面的實際走勢來看,供給並不是很重要。今年一季度,國內産區經曆了十分嚴重的幹旱,個別地區甚至出現了十年一遇的幹旱。泰國方面,泰國北部幹旱很嚴重,泰國南部略好一些。幹旱導致國內外産區開割延遲,加之膠價位于曆史低位,必將對全年的産量造成影響。這樣的故事放在曆史上,總是會帶來大漲。而從近期盤面的反應看,橡膠並未出現大漲。


有個問題需要注意,橡膠沒有因供給因素大漲,並不能簡單地理解爲“橡膠該漲不漲,未來還將下跌。”最近盤面對供給的反應,是說明供給沒那麽重要,當前應該聚焦于需求。只要需求有好轉,橡膠還有反彈的機會。也有很多人會關注國內庫存多麽高,但是這個因素沒大家想得那麽重要。一方面,庫存是被動指標,供需變了,庫存就會變。另一方面,庫存的理解具備兩面性。高庫存可以理解爲供求很差,庫存壓力大;也可以理解爲庫存達到曆史高位,未來庫存會下降。前者是利空,後者又是利多。所以,也不應該盯著庫存,當前的交易就該緊盯需求。


國內經濟逐步恢複正常,政策刺激雖然沒有很強力,但是畢竟還是存在的。國內的橡膠需求,至少肯定比疫情期間強。國外方面,雖然疫情還沒有過去,但是民衆複工的意願不斷地強化,即使有風險,海外經濟還是要硬著頭皮恢複。顯然,海外的橡膠需求也是一個先抑後揚的狀態。整體來看,橡膠需求最差的時期已經過去,現在的問題是,需求恢複速度能有多快?恢複速度決定滬膠走勢。


根據第一商用車網初步掌握的數據,2020年4月,我國重卡市場預計銷售各類車型17萬輛左右,環比上漲42%,同比增長43%,一舉扭轉了重卡行業自今年年初以來兩連降的態勢。17萬的單月重卡銷量,刷新了重卡行業月度銷量的曆史新高。


四月乃至五月的重卡銷量好轉,幾乎是必然的,畢竟有前期推後的需求以及基建的支持。但是,好轉的速度超出了預期。從曆史上看,雖然輪胎環節與橡膠更接近,重卡環節與橡膠之間還隔著輪胎環節。但是,我們看到重卡的確有先行指標的特性。比如,2016年2月,輪胎環節乃至橡膠市場整體的氣氛都很悲觀,但是重卡突然出現了久違的月度銷量同比轉正。重卡先行一步,之後橡膠出現了大漲。


目前需求恢複速度掌控滬膠,從重卡來看,需求端已經出現了利多信號。在當前悲觀的氣氛之中,需求的星星之火或將促使滬膠迎來大反彈。


(香瓜社区下载研究院 任偉 投資咨詢資格證號:Z0012059)