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【玉米】拍卖预期透支 后市需求主导

  • 時間: 2020-05-08 09:33:00


上月策略會我們提出買預期行情,高度看到2100左右,目前已經實現。截止目前,拍賣政策仍未發布,盤面上漲已經基本透支底價提升和成交溢價的預期,建議前期多單逐步獲利離場,等待抛儲政策落地。

3-4月份上漲行情一方面受余量減少、渠道囤庫影響,一方面受臨儲拍賣底價提升的看漲預期驅動,在供需偏緊、北港提價累庫的過程中,期現聯動上漲。統計下近三年拍賣期間主力走勢的行情,每年的趨勢行情也就2-3次,上漲幅度基本在70-120元之間。而當前時點基本透支了預期,從最底部1950到2109的高點已經上漲160元,從3月初走出底部震蕩行情以來盤面也從2000上漲了110元。在政策靴子落地前,建議多單獲利離場,等待底價錨定明朗後再尋找新的指引。

此外,17、18年拍卖底价均是市场期现货价格的底部支撑,19年拍卖初期也是如此,但19年5月下旬以后受猪瘟影响需求拖累,盘面跌破底价支撑,发生了买预期、卖现实的行情。而今年我们判断前期买预期的行情基本走完,需等待政策確定后,仍需观察需求侧的影响。如前期报告所述,当前猪料需求端处于从最差阶段逐步恢复的过程,受利润驱动补栏积极性仍存,但因下游肉类消费下滑(新冠疫情影响),生猪出栏体重下滑明显,前期补栏*压栏*母猪结构的推演方式发生改变;另外,受新冠疫情影响,禽肉、鸡蛋的养殖利润下滑,也对出栏体重及鸡苗补拦带来利空影响,整体饲用需求恢复的程度需要重新评估。同时,考虑到加工利润和开机率的情况,深加工消费也有明显下滑,后期玉米需求或仍将主导行情走势。因此,考虑到需求端利空的不確定性,需求端边际变量的改变或将影响回调的幅度,建议前期多单止盈离场。

對于拍賣政策,18、19年均是提前一周公布,截止今天仍未發布,需關注本周五及下周政策的發布,預計中下旬首拍。當前對于拍賣底價和方式傳聞不一,盤面已經透支提價預期,當前這個時點不應再交易這個預期。建議落袋爲安、等待政策爲宜。

當下正值東北春耕階段,上月底部分地區倒春寒影響了種植進度,從機構電話調研了解,吉林遼甯種植進度偏慢,預計面積穩定;往年影響面積的還是要關注黑龍江地區。後續我們也會持續跟蹤。

圖1:拍賣期間單邊行情統計

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圖2:玉米走勢

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來源:wind、文華財經、香瓜社区下载研究院


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